Royal London's Xu Gives Her Outlook for 2025
ロイヤル・ロンドンの徐（シュー）が2025年の展望を語る
ロイヤル・ロンドン資産管理Global Equityマネージャーの徐（シュー）が2025年の展望を語ります。彼女は「オープニング・トレード」でアンナ・エドワーズとガイ・ジョンソンとのインタビューで、FRBの金利とトランプ大統領の影響について議論します。
文字起こし
- 00:00 私たちがゲストと話すとき、多くの人が、まあ、ほら、私たちはトランプ政策の大まかな流れを知っています、それは大きなことだと言います
- 00:05 未知のものが市場にぶら下がっています。
- 00:06 しかし、ブロードストライクがどこに行くのかはわかっています。
- 00:09 しかし、私たちは、その下にはかなり多くの不確実性があります
- 00:13 政策が予想と大きく異なる可能性があります。
- 00:16 では、2025年にどのように近づいていますか？
- 00:19 だから
- 00:20 私たちはそう思います
- 00:21 巨大なマクロがあるようなものです
- 00:23 あなたが言ったように、2025年に世界の株式を牽引する旋風と
- 00:28 これにより、業績の幅が広がります。
- 00:33 私たち
- 00:34 さっきも言ったように、それらはある種の不確実性のようなものです。
- 00:37 私たちはそれらの力が何であるかを知っていますが、結果がどうなるか正確にはわかりません。
- 00:41 ですから、私が最も重要だと思うのはやはりFRBの金利です
- 00:46 それは米国だけでなく世界市場の業績とローテーションを後押しするでしょう
- 00:51 そして他の勢力はトランプ大統領です。
- 00:54 それはまた、結果の幅が広いということでもあります
- 00:57 米国や他の地域の関税に見合った価格ではありません。
- 01:02 そして、それは米国財務省にとって何を意味するのでしょうか。
- 01:04 財務省。
- 01:05 以前、地政学について非常に興味深い会話をしましたが、ガイはゲストに関税とその実施方法についてこの質問をしました。
- 01:12 そして彼は思い出させました
- 01:14 トランプの見解では、関税の目的は
- 01:18 他の参加者に進路を変えてもらい、自分がしてほしいことをするようにしてください。つまり、関税の脅威がすぐに来るかもしれません。
- 01:25 しかし、実際には、関税措置の実行にはかなり長い時間がかかるかもしれません。
- 01:28 つまり、それは市場が考えていることですか？
- 01:30 だからこそ、その関税の脅威に対する価格設定はこれ以上見られないのでしょうか？
- 01:35 市場は、トランプが交渉戦術として使うだけだと想定していると思います。
- 01:40 しかし、初代大統領時代に見たように、関税の一部は
- 01:45 中国用、そしてそれは決して削除されませんでした。
- 01:47 だから、いくつかあります
- 01:48 そこでの自己満足の度合い。
- 01:50 そして、あなたはほら、そのどれもヨーロッパ向けに価格設定されておらず、どれもヨーロッパ向けに価格設定されていません
- 01:55 米国向けの価格です。
- 01:57 それが起こると、米国の中小企業にも悪影響が及ぶ可能性があります。
- 02:03 おはようございます。
- 02:05 あなたはより幅広い結果について話しました。
- 02:07 より幅広い結果が見られる場合、リスクは少ないですか？
- 02:10 いいえ、答えは常に多様化だと思います。
- 02:13 グローバル市場の慣行では、多様化は依然として過小評価されていると思います。
- 02:19 そしてロイヤルロンドンでは、本当に
- 02:22 クレジット株でこれを本当に高く選ぶことに焦点を当てるだけでなく、ポートフォリオにどのように組み込むかに焦点を当てています。
- 02:28 サイクリックとディフェンシブに分散するだけでなく、企業のライフサイクル全体にわたって多様化してください。
- 02:33 これにより、ポートフォリオにおけるマクロ経済のボラティリティの影響を最小限に抑えることができます。
- 02:39 ですから、多様化が答えだと思います。
- 02:41 そうではありません、リスクオフではなく、リスクオンですが、分散させてください。
- 02:45 そして、分散投資の問題は、業績が低迷していることです
- 02:48 というのも、その代償として、私は米国のハイテク株などを上回っている市場の集中地域にいないからです。
- 02:57 あなたはそうですか
- 02:59 テクノロジーに集中している市場で見られるような狭さ、そのような分野は続いていますか？
- 03:05 もしそうなら、
- 03:06 そして、それは多様化に関する私の議論を弱体化させます。
- 03:09 分散投資は、持っておくと良い保険です。なぜなら、それによって私は次のようなことに対処できるからです
- 03:14 一種の地政学的リスク。
- 03:15 しかし、集中リスクが残っている場合は、
- 03:18 それなら、私は業績が悪いです。
- 03:19 ええ。
- 03:20 つまり、分散投資で私たちが意味するのは、より小さなウェイトを取らないということです。
- 03:24 私たちが言いたいのは
- 03:27 あなた、あなたは排除しようとしています
- 03:30 、システマティックリスク、ポートフォリオのベータ、そして株ピッキングを任せてください
- 03:35 重い、重い仕事をします。
- 03:37 そして、それはロイヤルロンドンでグローバルエクイティが設立されてから何年もの間うまくいきました。
- 03:42 それは、環境が変化しているときに、株を持っているときです
- 03:47 加速する好転とライフサイクルの複合部分。
- 03:51 そして、彼らはそうするでしょう、彼らはそうするでしょう、彼らは
- 03:54 そして、特異な銘柄のピッキングが行われ、業績を前進させます。
- 03:59 今年はそれがもっと重要になるのでしょうか
- 04:01 それよりも、ここ数年は続いていますか？
- 04:03 これは常に重要だと思います。
- 04:05 しかし、そこでは10年/10年の量的緩和があり、評価額は単純に上がります。
- 04:10 そのため、それは市場では軽視されます。
- 04:13 今年だと思います
- 04:14 は非常に重要になるでしょう
- 04:16 そして、その戦略は、FRBが引き続き利下げを行うことへの依存度が、あなたが予想するよりも少ないと思います。
- 04:23 まさに。
- 04:24 それが私たちが達成しようとしていることです。
- 04:26 つまり、金利が上がるか下がるかにかかわらず、ライフサイクルのすべての銅の株があり、それらは
- 04:33 非常に特異です。
- 04:34 それで、あなたは金利についてそれほど心配しませんね。
- 04:37 私たちは本当に金利を最小限に抑えようとしています
- 04:40 私たちのポートフォリオに影響を与え、非常にバランスの取れた方法で業績を上げています。
- 04:44 それでは、今年と金利についてどのようなことを期待していますか。会話は本当に流動的であるように思われるからです。
- 04:49 昨日、請求データを見ました。
- 04:51 つまり、これはほんの一つのデータですが、昨日それを見たところ、市場の何人かは、まあ、これがFRBが市場の利下げを実現しないもう一つの理由かもしれないと言っていました。
- 05:00 を想定していますが、どれだけの削減が得られるかについては、かなり幅広い期待があるようです。
- 05:04 ええ、それで、私たちはマクロを予測しないようにしています。
- 05:08 それで、昨年私たちが始めたとき、市場は5倍の引き下げを求めていたと思います
- 05:12 実際には2回起こりました。
- 05:13 だからただ
- 05:15 ただ、方法を教えてくれます
- 05:17 信頼できない予測は。
- 05:18 ですから、私たちがやろうとしているのは、実際には、高金利環境の恩恵を受ける十分な株式を確保することです。
- 05:25 ええ、ええ、これで利益を得られる十分な在庫があるということです。これはいい人です。
- 05:29 これはマクロを予測する必要のない世界です。
- 05:30 そして、マクロが非常に予測不可能に思える場合は、
- 05:33 完璧です。
- 05:33 まあ、
- 05:33 私はこの世界に住んでいます。
- 05:35 ええ。
- 05:35 それはそれ、それ
- 05:36 は
- 05:36 それは理論的には何が起こるべきかということです。
- 05:38 ええ。
- 05:39 しかし、相関関係は重要です。
- 05:40 では、資産はどの程度相関関係があると思いますか？
- 05:44 私たちが話しているようなシナリオでは？
- 05:46 理論的には、片側で、ボートが一方向に傾いた場合は、反対側でそれを補うことができ、逆もまた同様です。
- 05:53 したがって、あなたは最終的にそれが基本的な考え方だという意見に同調することになります。
- 05:56 しかし、過去に混乱が見られた事例から学んだことは、実際には資産クラス間の相関関係が驚くほど高いということです。
- 06:02 またそうなると思いますか？
- 06:05 つまり、それは本当にインフレに依存します。
- 06:07 それで、インフレはどこで落ち着くのか、そして米国経済はどれくらい強いのか。
- 06:11 もしあなたが、私が思うに、投資家が深刻に認識している下振れリスクは
- 06:17 2025年はインフレが堅調で
- 06:20 そしてファーストハンドは、前に進む時です。
- 06:23 そして、それは確かに、株式市場と債券市場の両方にとってマイナスになるでしょう。
- 06:29 米国株式が大幅に売り切れた場合、たとえば米国株式が下落した場合、欧州株式は多かれ少なかれ売り切れるでしょうか
- 06:36 そのシナリオではヨーロッパの株式ですか？
- 06:38 どうやったらいいんだろうとちょっと思っています
- 06:40 世界の他の地域は米国に対する分散手段として機能していますか、それとも実際には米国が風邪をひくのがほぼ大きくなると思いますか？
- 06:47 世界の他の国々が風邪をひくにつれて、米国は必要としています。
- 06:50 だから私たちは考えます、
- 06:51 長い目で見れば、米国のファンダメンタルズは株主の富の創造の属性など、はるかに魅力的なものだと思います。
- 06:59 しかし、短期的には、
- 07:01 欧州株式にはクリアすべきハードルが低いです。
- 07:04 だから、評価額はとても低いです。
- 07:07 その評価の相違点は非常に高く、あなたにはいくらかあります
- 07:10 ホワイトスワンですよね？
- 07:12 だから
- 07:13 は、、、最後
- 07:15 ウクライナ戦争はエネルギーを意味するかもしれません
- 07:17 物価はようやく安定しました。
- 07:19 そして、それはドイツとドイツの感情にとって非常に重要です。
- 07:23 そして、選挙によって、ドイツが生産性を高めるために必要な政策と改革がようやく実現するかもしれません。
- 07:29 ですから、ヨーロッパにとってはクリアすべきハードルが低いです。
- 07:31 しかし、長期的にはこれは相違があると思います
- 07:33 欧州株式と米国株の間
- 07:35 公平性は維持されます。
- 07:36 しかし、今年は、
- 07:38 評価額で現在の状況を考えると
- 07:40 私たちがいる状況を考えると、相違します
- 07:43 センチメントと外部環境、ヨーロッパの株式は間違いなくそうなると思います
- 07:48 ポジティブなサプライズの場になりましょう。